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手握锐龙的AMD能否和其他两强三分天下,GPU价格

电工电气网】讯

原标题:手握锐龙的AMD能否和其他两强三分天下?

原标题:股价飙升145%!华裔女老板挂帅,英特尔老冤家上演惊天大逆转

作者:黄汉夫  学号:16090120017 外国语学院(第一篇)

英伟达近来一直被显卡库存问题的阴云所笼罩,公司股价也一度因此暴跌。据Market Watch消息,本周一份新报告显示,显卡的价格已经回涨,AMD、英伟达的股价也再度上涨。

随着科技行业向人工智能(AI: artificial intelligence)和物联网(IoT: Internet of Things)过渡,三大科技巨头——美国超微半导体公司、英特尔和英伟达成了讨论的主题。虽然AI革命中目前AMD表现的没有英特尔和英伟达那么积极,但AMD希望占有更多的CPU (central processing unit)和GPU (graphics processing unit)市场,与英特尔和英伟达竞争。

智东西(公众号:zhidxcom)

转载自威锋网

瑞穗分析师Vijay Rakesh本周中在一份新报告中称,比起9月份的低点,GPU的价格已经上涨了10-15%。这位分析师表示,GPU价格迎来拐点,也就意味着渠道库存及市场需求上出现了积极动向。Vijay Rakesh还重申了对AMD、英伟达两家公司股票的“买入”评级。

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文 | 心缘

【嵌牛导读】:本文将分析介绍GPU的市场

受此影响,AMD、英伟达的股价和上周的11月23日开市时相比均出现了不小的上涨。其中,AMD股价由18.6美元提升至周四收市时的21.43美元;英伟达由142.92美元提升至157.36美元。

2017年,AMD扭亏为盈。公司顺利实施锐龙(Ryzen)蓝图后,AMD的计算和图形业务部门(Computing and Graphics segment)实现了两年多来的首次获利。Ryzen有助于AMD与英特尔的高端PC竞争。

从今年年初到现在,AMD股价足足飙升145%,接近12年来最高收盘价。年初时,AMD的股价还只有11美元,到7月中旬,其股价涨了60%,到8月,其股价上涨100%,截至昨日,AMD的股价已经达到28.51美元。今年年初买AMD股票的人估计脸上要笑开了花。

【嵌牛鼻子】:货币;GPU

在显卡方面,AMD的Vega并不成功,因为其复杂的设计很难制造出来,同时业内的存储芯片供应短缺,而且,Vega很难与英伟达的Titan GTX1080 GPUs竞争。

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【嵌牛提问】:GPU的前景未来将如何?

尽管存在以上障碍,AMD仍从加密电子货币的快速发展中受益,因为「加密货币矿商」(crypto miners)买了AMD的全部GPU,一度导致供应给PC玩家的GPU不足。根据「加密货币矿商」最近的需求,华尔街的分析师认为AMD的盈利预期会有所增加。

AMD的“逆风翻盘”跟现任传奇女CEO苏姿丰(Lisa Su)有着密不可分的关系,从2014年上任以来,她通过推出重磅产品新Ryzen处理器、抢先英特尔布局7nm芯片、推出Radeon显卡争夺工作站市场等一系列战术,在短短四年间不仅抗住了英特尔与英伟达两大“巨人”的猛烈攻势,还一举扭转形势,在芯片市场与资本市场都打下了一场漂亮的翻身仗。

【嵌牛正文】:

不过,AMD的游戏机需求变小。所有这些因素都将在2018年1月30日公布的AMD的4Q17收入上体现。

一、“王者”归来的AMD

虽然之前有消息称,PC行业现在仍处于下滑当中,但是这显然不包括显卡行业,今天Jon Pebbdie Research发布了第三季度GPU出货量报告,结果显示今年的显卡销量有了大幅上涨,而这显然是得益于之前挖矿行业的火爆以及PC游戏市场的复苏。

尽管如此,2017年AMD的股价下滑了9.35%,公司的收益也不如2016年(增加了295%)投资者投入股市的多。

AMD全名为美国超威半导体公司(Advanced Micro Devices),创办于1969年,是杰瑞·桑德斯(Jerry Sanders)在美国成立的一家半导体公司。说起来,AMD和英特尔可以算得上是兄弟,因为桑德斯和英特尔的创始人罗伯特·诺伊斯(Robert Noyce)和戈登·摩尔(Gordon Moore)一样都曾是仙童半导体公司的员工。

该机构指出,在过去十年中,行业在第三季度的平均增长率大概在14.4%左右,但是在2017年Q3却达到了29.1%,成长速度相当迅猛。并且 Jon Pebbdie Research还表示现在已经有48家AIB合作伙伴(包括OEM和消费级市场),虽然英伟达和AMD仍然是GPU市场两大供应商,但现在前者的日子更好过。

刚迈入2018年,就爆出关于PC和服务器设计漏洞的消息。2018年1月2日,据the Register报道,英特尔的芯片存在「熔断」(Meltdown)和「幽灵」(Spectre)安全漏洞,并存在了十年以上。AMD的ARM的芯片也被发现存在「幽灵」漏洞。

最初AMD的主要业务是为英特尔生产加工CPU,在收购芯片创企NexGen后开始自己设计和生产处理器,成为多种闪存和微处理器产品的重要供应商,再后来陆续通过收购图形处理器巨头ATi等方式将业务拓展到GPU领域,并推出了融合CPU与GPU的APU芯片。

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这一消息使英特尔和AMD的股价上涨,英特尔的股价下跌,分析师们对英特尔和AMD设计漏洞的可能影响意见不一。

目前,AMD的主要产品线为:(1)Ryzen系列CPU,面向PC市场(2)EPYC系列CPU,面向服务器市场(3)Radeon系列GPU,面向游戏和图形市场(4)Fusion系列APU,面向桌面级平台。

其实今年GPU的销量已经持续火热了很久,但是前两个季度挖矿热潮占据了绝对的出货主力,而在第三季度,随着中国挖矿行业偃旗息鼓,其影响力也已经削弱不少,但是因为PC游戏的复苏,GPU依然有了一个强劲的增长。

这一短暂的波动期间,AMD在2018年的消费电子展(CES)上推出了一系列Ryzen CPU,Vega GPU和EPYC服务器CPU。我们仍不知道,AMD在英特尔芯片出现安全问题时推出新产品,是否会使其在PC和服务CPU市场相较英特尔占有更大的份额。

在1999年代到2005年,AMD曾经凭借速龙系列处理器成为CPU领域的“王者”,在台式机处理器领域能和英特尔公司一争高下。到2005年,其股价一飞冲天,达到史上最高的40.53美元。

这股上涨中英伟达笑得很开心,他们独占了第三季度份额的72%,但是AMD却从第二季度的30.2%下滑到了27.3%,看来是受到了矿难的影响。至于未来GPU的发展,Jon Pebbdie Research表示他们还是非常看好的,但只限于电子竞技这股热潮中,至于虚拟现实等概念现在暂时还不到时候。

这一系列文章,我们将研究2018年AMD股票价格的影响因素。下一部分我们将仔细研究上述的芯片设计漏洞。

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加密货币价格的上涨将推动GPU的销售

英特尔和AMD暴露芯片设计漏洞——现在怎么样了?

不过在接下来的几年里,AMD因为自身系列产品延迟或不达预期、英特尔的钟摆计划、以及英伟达的异军突起等原因而在CPU、GPU市场节节败退,在2009-2014年期间,AMD的股价一直处于低迷状态,公司营收跟利润也一蹶不振,甚至进入了长期亏损状态。

华尔街的一位分析师报道说,以太坊,门罗币和其他加密货币的价格上涨可能会为显卡制造商(GPU)带来销售增长。

2018年1月2日,the Register报道出英特尔、AMD和ARM Holdings设计的芯片出现了安全漏洞。更令人惊讶的是,这两个被成为「熔断」(Meltdown)和「幽灵」(Spectre)的安全漏洞,早在2017年就已经被谷歌的安全团队研究员Jann Horn 发现。

情况一直持续到去年。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的一份研究报告指出,一些加密货币最近两位数的价格涨幅可能会促使更多的矿商进入市场,同时也会促使已有的矿商通过购买新的GPU。

Horn在2017年6月告诉了英特尔这一缺陷,整个科技行业在6个月的时间内没有提出任何明确的解决方案。

2017年,AMD给出了一份超越所有人预期的亮眼财报。

在11月初触底回落至286美元之后,以太坊在周末飙升至453美元,涨幅达58%。Monero的价值在82美元到161美元之间几乎翻了一番,而zcash在11月份从213美元上涨到了318美元,上涨了49%。

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2017年,AMD宣布营收53.3亿美元,同比增长25%,利润4300万美元,而2016年是净亏损4.97亿美元,AMD终于结束了长期负盈利的赔本状态,正式扭亏为盈,开始往自己腰包里塞钱。

采矿需求的复苏将是值得注意的,因为许多观察者(包括采矿中使用的GPU的主要制造商Nvidia和AMD)几周前就预测说,加密货币矿业繁荣 以及因此GPU销售在发布之后开始失效令人eye目的销售数字和疲惫的库存在上半年。

「熔断」是一个流氓数据缓存加载,使用户处理器能读取储存有密码和加密密钥等敏感数据的内核内存。 「幽灵」有两种开发技术:「绕过边界检测」(bounds check bypass)和「分支目标注入」(branch target injection)。这些技术使用户利用CPU检测有效访问随机存储器的时间差来访问内核内存。

其中,该公司的计算和图形业务营收达到10.9亿美元,占总营收61.9%,同比增长64%。

Nvidia在其第三季度财报中指出,与GPU相关的采矿相关业务收入已从第二季度的1.5亿美元下滑至7000万美元,并预测这一趋势将持续下去。AMD首席执行官Lisa Su 在第三季度电话会议上也同样告诉投资者:“一些加密货币需求将会出现一些调整。”

「熔断」影响英特尔1995年以来生产的芯片,而「幽灵」会影响所有来自英特尔、AMD、ARM和IBM目前的所有电源芯片。有些分析师说,黑客更可能会利用「熔断」漏洞,因为它比「幽灵」更容易被入侵。

步入2018年,AMD的股价更是一路猛增,从今年年初到现在,AMD股价足足飙升145%,接近12年来最高收盘价。

此外,经过这么多年的发展,GPU已经不再是传统意义上的图形处理器。在很多科研以及高性能计算领域,GPU已经得到了非常广泛的应用,GPU并行计算架构特别适合于大规模并行运算,可以平行处理大量琐碎的信息。

漏洞被发现的消息泄露一天后,英特尔和AMD都对此消息作出了回应。 AMD表示它们的芯片存在一个「幽灵」变种的漏洞,由于结构的不同,另一个「幽灵」变种仅有几乎没有安全问题。英特尔承认其芯片存在以上三个漏洞。

而AMD这一切的成就,跟现任CEO苏姿丰(Lisa Su)关系密切。这位传奇的华裔女CEO自2014年10月上任以来,通过推出一系列重磅产品,在短短四年间顺利扭转形势,不仅让公司的营收跟市场份额进一步扩大,今年8月在德国CPU市场的零售销量超越了英特尔。

GPU在两个领域表现出色,一个是计算图形、虚拟现实,另外一个是AI,尤其是深度学习领域。尽管虚拟现实在2017年表现平平,但AI的崛起,成为GPU受热捧的关键因素,所以对于NVIDIA来说,重点市场并非传统的计算,而是游戏平台、自动驾驶汽车、AI、数据中心。

显然,投资者认为AMD比英特尔的芯片更安全,因此,2018年1月3日,AMD股价上涨了5%,英特尔股价下跌了3.4%。三个漏洞中,AMD存在两个,而最危险的「熔断」只在英特尔芯片中发现。

值得一提的是,如今GPU老大英伟达的创始人黄仁勋是台南人,如今AMD的掌舵人苏姿丰也是台南人,而且是AMD创办49年以来第一个女性CEO。别说美国,就从全世界来看,女性科技企业CEO的数量也是屈指可数。

「幽灵」对AMD的影响

二、华裔女性掌舵,带领AMD扭转颓局

在之前,我们讨论了英特尔和AMD股票一个下跌,一个上涨,显然,分析师认为英特尔芯片的漏洞是AMD重新获得CPU市场份额的一个机遇。

苏姿丰是华裔美国人,1969年出生于台湾台南市,3岁时移民到美国,在美国麻省理工大学获得电气工程学士、硕士和博士学位,今年苏姿丰已经49岁。

瑞穗证券(Mizuho Securities)分析师Vijay Rakesh表示,AMD和英伟达可以利用此机遇,在PC和服务器CPU市场获得一些份额。不过,一些分析师指出,由于AMD的芯片也存在安全漏洞,所以不一定对英特尔的市场造成重大影响。

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早年间,苏姿丰曾在飞思卡尔、IBM、德州仪器工作。2012年,43岁的她加入AMD后一路高升,在AMD改组中成为COO并主管AMD大市场部业务。

1月11日,AMD确认其芯片存在两个「幽灵」变种的安全漏洞。 这使AMD股价在盘后交易中下跌了4%,但由于英特尔仍存在那些安全漏洞,所以其股价在未来几天内有所回升。

正值AMD遭受英特尔和英伟达强攻猛打、股价市值抬头无望之际,苏姿丰临危受命担任AMD的总裁兼CEO,并提出AMD的三大目标:打造伟大产品,深化客户合作,简化运营。

「熔断」和「幽灵」的发现使英特尔声誉受损。 在过去的六个月里,英特尔已经为「熔断」开发了修补软件,并在过去的五年中升级了90%的处理器。 然而,the Register表明,这些修复程序使处理器的运行速度下降了5%-30%,旧处理器的性能明显下降。

总得来看,苏姿丰自上任以来领导AMD干了三件大事:

这给正在解决「幽灵」安全漏洞的AMD提供了一个警告。所以「幽灵」开发的软件补丁仍有显着降低AMD芯片性能的担心。过去几天已出现此苗头。

一是推出锐龙Ryzen CPU,提升AMD PC市场口碑,并加强与戴尔、惠普、联想等大型PC公司的联系。

微软(Microsoft)暂停了某些AMD处理器软件修复程序的发布,因为这些更新使机器无法使用。AMD澄清说,这些处理器是「2009年早期AMD机器的一小部分」,而且也通过第二次的软件更新解决了这个问题。

二是发布Radeon显卡,征战游戏市场,如今Radeon显卡已成为索尼和微软制造的控制台和PC游戏的重要组成部分。

英特尔和AMD表示,他们都还没有收到任何数据泄露的报告。但「熔断」和「幽灵」不会留下任何记录和痕迹,所以用户很难知道是否被黑客入侵。

三是让AMD融合CPU与GPU的重磅产品APU逐渐有从“画大饼”到真正实现的希望。

比起发现的这些漏洞,这些漏洞的公布更加危险,因为这已经引起了黑客的注意,他们可以想办法利用这个漏洞,开辟一个全新的安全威胁路线。

Rosenblatt Securities分析师Hans Mosesmann在8月向客户提交的一份报告中表示:“苏姿丰的低调和强有力的领导以及对投资者/客户的一致信息已经获得了巨大的赞誉。”Mosesmann将AMD的股价目标提升至30美元,比当时价格高出30%。

许多投资者忽略了这些风险,而针对AMD和英特尔没有早些公布这些漏洞提起了诉讼。下一部分,我们将看看这些诉讼和「幽灵」漏洞对AMD的收入可能造成的财务影响。

三、缩短PC更迭速度,抢跑7nm制程

AMD的股价在芯片设计中存在安全漏洞的情况下有所上涨,但公司也面临着集体诉讼。这起诉讼指控AMD首席执行官(CEO)Lisa Su和首席财务官(CFO)Devinder Kumar对公司的业务、运营政策和合规政策做出重大虚假和误导性陈述,并且不公开设计漏洞造成了股价的上涨。

根据Mercury Research的数据,AMD在2017年底将其CPU市场份额从8%提升至12%。而根据Mosesmann的报告,截至到8月,AMD已经拿下25%的处理器市场份额,达到2006年的巅峰水平。

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AMD在联想,惠普,思科和戴尔/ EMC等几家蓝筹公司取得了巨大的进展,进入了重要的OEM市场。该公司在百度等大型超大规模数据中心方面也取得了一些成绩,这些数据中心在行业中的地位日益提高。

这起诉讼从2017年2月21日持续到了2018年1月11日,就在1月11日AMD回应了设计漏洞。目前我们仍不清楚为什么不在2017年6月开始诉讼,那时谷歌已经告诉了英特尔这个漏洞,并且2017年6月之前AMD还不清楚这些漏洞。AMD正在反驳这些说法,称他们没有根据。

1、推出Ryzen 7反击英特尔

AMD只面临着诉讼的问题,但是英特尔面临着许多问题,尤其在设计漏洞消息泄露之后可能会面临更多挑战。

今年来,AMD最值得一提的产品,就是去年3月推出的基于Zen架构的旗舰处理器Ryzen 7。

诉讼和性能下降的担忧日益逼近,投资者的主要问题是这些将如何影响AMD的盈利和运营。由于不得不面对的诉讼和开发软件解决方案,设计上的漏洞可能会增加这两家公司的运营开支。

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AMD和英特尔的4Q17收入将为我们提供一些关于谷歌和微软等主要云计算公司收入影响的深刻见解。谷歌和微软很早就发现了这些设计漏洞,如果这他们购买的服务器CPU减少或从英特尔转向了AMD,这可能会反映在两家公司4Q17收入中。

尽管我们已经进入移动互联网时代,对个人电脑(PC)的需求并未消减,绝大多数企业仍需要更换PC。

对于AMD,如果4Q17财季的盈利低于公司的预期,那么「幽灵」的影响将是显而易见的。但因为游戏机销售的逐渐减少,所以正常情况下公司第四季度本来就有一个季度放缓,连续10%-15%的收入下滑是正常的。

受益于和PC制造商合作的增强,以及PC市场需求的增加,AMD凭借Ryzen芯片的高性价比,开始持续蚕食英特尔CPU的市场份额,并使家用CPU市场回归到良性竞争局面。

但是,通过扩大收入、降低债务、增加现金储备以及提高利润率和现金流量,AMD在2017年的财务状况有所改善。这使得AMD能够承受「幽灵」风暴。

2017年,AMD推出Ryzen 7 2700X旗舰处理器,不仅性价比依旧亮眼,而且性能超越同价位英特尔处理器,打了英特尔一个措手不及。引用PCWorld很受欢迎的一句话:“在英特尔和AMD的旗舰处理器的战斗中,今天的明显赢家是Ryzen 7 2700X。”

AMD的4Q17收入:衡量预期

Ryzen 7 2700X可是2017年AMD转亏为盈的一大功臣。从AMD第二季度财报来看,Ryzen系列出货量已占总出货量的60%。

在4Q17财季业绩发布之前,尽管AMD承认了「幽灵」漏洞,其股票价格仍在上涨。这可能是由于英特尔公司的安全漏洞更大, 使AMD有机会获得市场份额。

据报道AMD去年售出了200万台处理器。现在,AMD的Ryzen CPU售价从最低109美元到999美元不等。2017年AMD的CPU价格中位数为234美元,如果按照200万台来计算,Ryzen CPU可能给AMD带来了4.5亿美元的额外收入。

如果我们看看AMD的规划,AMD预计其第四季度财政收入将环比下降15.0%至14亿美元,仍将同比增长26.0%。 但是鉴于市场的一些变动,一些分析师已经修改了他们对AMD的盈利预测。

Jefferies分析师Mark Lipacis指出,他们的调查表明,AMD将继续在高端笔记本电脑中占有一席之地,另外在明年下半年,AMD将拥有比英特尔有史以来首次拥有更高晶体管密度的芯片。“我们认为这是竞争动态的基础性转变。”

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2、下一个关键节点——领跑7nm制程

AMD第四季度的涨幅通常比第三季度要低,因为游戏机公司通常在此季度的需求降低。 PC、CPU和GPU在假期的销售会部分抵消此现象。

从14nm到10nm、7nm,更先进的芯片制程意味着更强的芯片性能、更低的功耗、以及更小的芯片体积。

不过,AMD已经增加了对计算和图形的投入,这可能会使其4Q17 收入增长。

因此,芯片厂商都不断追求更先进的工艺制程,来确保自己产品的市场竞争力,哪怕现在工艺已经逼近硅基产品的极限,研发先进制程所需要的投入越来越大了。

由于加密电子货币价格大幅上涨,第四财政季度「加密货币矿商」对AMD和英伟达的显卡有很大的需求。 由于Vega的供应短缺,零售商以高价出售AMD的Vega GPU。 虽然高的价格不会使AMD受益,但却会因为销售额而收益。 大摩的分析师Joseph Moore将AMD第四财季的营收预估上调至16亿美元,同比增长约40%,环比下降5.5%。

在芯片制程方面,AMD靠着台积电打了一场漂亮的翻身仗。

AMD在游戏领域的销售旺季可能有很好的销售额,但紧缺的库存和高昂的价格让PC游戏难以购买Vega。英伟达可能会从游戏玩家的季节性需求中受益,公司预计其第四季度的收入将按季上升10%。

在今年6月的台北电脑展上,苏姿丰抢先发布了世界上首款7nm的服务器CPU——第二代EPYC处理器Rome,采用Zen 2微架构,预计明年全面上市。

AMD也可能在计算领域有很高的销售额,现在已经推出了Ryzen Mobile APU(application processing unit),并对高端Ryzen Threadripper有很大的需求,这表明它可以比Intel的i9在多线程任务中表现更好。

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AMD的Ryzen Mobile的销售很可能取决于制造Ryzen供电的笔记本电脑的原始设备制造商(OEM)的数量,因为与Intel供电的笔记本电脑的成本差异。因此,这些产品假期销售额也可能会增加。

这个头彩抢得好,一下子引来半导体产业小炸了一锅——要知道,老对手英特尔已经在10nm上卡了4年了。

然而,由于主要的云计算公司已经意识到了这些设计漏洞,所以「幽灵」漏洞的出现可能会影响服务器CPU的销售。遗憾的是,AMD不会单独给出其服务器CPU的收入。由于第四季游戏机业务季节性的减缓,游戏机和嵌入式设备的APU可能会受到影响。

AMD自己设计芯片,接着找台积电代工制造芯片。台积电如今在芯片制程方面可谓一骑绝尘,随着前两天全球第二大芯片代工厂格罗方德宣布暂停7nm技术研发,现在7nm赛道上的芯片代工商就只剩台积电一人了。

同时,英特尔的芯片受到了冲击,所以AMD可能会利用这个机会,试图在2018年向英特尔的客户出售最新的Ryzen和EPYC处理器,增加其市场份额。 下一部分,我们将评估AMD的盈利能力。

但英特尔自己设计芯片,同时也自己制造芯片。英特最初承诺在2015年交付的10nm制程Cannon Lake CPU,在这几年间一路跳票,不仅被爆出生产成本远高于计划,上市时间还一直拖到了明年,大规模量产更是要等到2020年。

AMD在2018的财政收入将如何改善?

这为AMD提供了难得一遇的机会。此前AMD曾多次强调7nm Zen 2架构芯片早已完成流片,正在和部分核心合作伙伴在EPYC平台上进行早期验证。

AMD在2017财年转亏为盈。由于公司一直在低端CPU和GPU市场运营,英特尔和英伟达一直主宰着高端市场,所以很长一段时间内公司一直在亏损。

而英特尔7nm芯片最快预计要到2021年才上市,如果AMD的使用台积电7nm工艺的第二代EPYC霄龙服务器处理器能在2019年如期量产,这意味着AMD在制式方面将至少能保持两年的优势,并对英特尔利润丰厚的数据中心业务造成严重威胁。

在2017年下半年,AMD凭借其Ryzen Threadripper PC CPU和Vega GPU进入高端市场。在3Q17,许多零售商称比起Intel的高端i9处理器,其客户更喜欢AMD的Threadripper。 至于其Vega GPU,AMD面临着供不应求的问题。 但是,在种情况下,只有零售商获益最大。

反观英特尔,不仅10nm产品一再跳票,最近又遇上安全漏洞、CEO离职变动、利润率下降等一系列问题,今年英特尔的股价仅上涨约2%,在Q2财报公布后股价下跌,与AMD的Q2财报公布后收涨14.33%形成鲜明对比。

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英特尔前CEO科再奇曾经在一次分析师对话中提到,“英特尔在服务器市场的目标是不让AMD占领15%-20%的市场份额”。这也间接验证了AMD EPYC的强劲竞争力。

AMD已经与英特尔合作,为其移动PC平台提供Vega GPU。这表明Vega的需求很大,AMD的更多高端产品可能会提高利润。

四、做显卡:游戏业务成业绩增长爆发点

AMD预计4Q17财年的非美国通用会计准则(non-GAAP,通常为公认会计原则)毛利率维持在35%。 AMD的毛利率远远低于预计的英特尔63%和英伟达60%第四季度毛利率,但第四季度对Vega GPU的极大需求可能会促使AMD的毛利率达到35%以上。

支撑起AMD股价和市值飙升的最关键因素是计算和图形业务,而这个业务的王牌大将,一个是Ryzen CPU,另一个就是Radeon GPU。为了在图形市场拥有竞争力,AMD早在2006年就提前预支了高昂的代价。

AMD计划在2018年转型为12 nm节点,然后在2019年转型为7nm节点。工艺节点的发展可能会使AMD降低成本,尽管还不确定,但「幽灵」漏洞仍有可能影响2018年AMD的毛利率。

1、54亿美元收购ATi

在运营方面,AMD预计其非GAAP运营利润率将从4Q16财季的2.3%上升至4Q17财季的4%。 但Vega GPU可能会增加AMD在第四财季的营业利润。

2006年7月,AMD宣布以54亿美元收购加拿大图形处理器生产商ATi(Array Technology Industry)技术公司。

增加的利润和现金流量可能使AMD有足够的财力来面对「幽灵」漏洞。但由于必须用部分资源来解决「幽灵」漏洞和相关诉讼,2018年的运营利润可能会降低。AMD可能会提供更多关于「幽灵」如何影响其4Q17收入的最新消息。

十二年后回头看这次收购,显然对AMD如今的转运起了重要作用。

与此同时,大摩的分析师Joseph Moore预计加密电子货币的快速发展将会使AMD的非GAAP每股收益(EPS)从4Q16财季的0.01美元上调至4Q17财季

在1985年至2006年之间ATi是和英伟达齐名的全球重要的显示芯片生产商。通过此次收购,AMD不仅阻断了英特尔同时拿下CPU、GPU市场的霸权之路,而且具备了GPU研发和量产能力,掌握了覆盖处理器、芯片组、显卡的完整产业链。

AMD在2017年一直努力实现利润回报,似乎也成功地实现了这一目标。3Q17财季,公司从上半年的负收益在第三季度转为盈利。

在2010年第二季度时,AMD-ATi还曾在GPU综合市场份额超越了英伟达。

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AMD的图形业务为其带来不少收入,其GPU价格上涨也对于公司过去一年的增长十分重要。

AMD在相当一段时间内一直处于经营亏损,因此,没有足够的资金支付运营所需的20亿美元的债务。 但AMD的CEO Lisa Lu调整了公司,转向高利润产品来盈利。

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AMD在过去两年签署了两项许可协议来改善其现金流量。相比之下,高通(Qualcomm)则面向利润较低的手机处理器市场。尽管如此,授权业务使高通获得了较高的盈利。

如果没有在GPU市场的收入,AMD要撑过最困难的十年很可能更加举步维艰。

在3Q17,由于其专利许可收入,AMD的经营现金流量增加。随着4Q17财季AMD的利润下滑,其经营现金流也可能下降,但仍不太可能为负。

此外,AMD在收购ATi后,将AMD绘图掌上设置技术推出的移动图形处理器出售给了高通,高通以此为基础研发出骁龙异构计算的关键组件Adreno,助力高通成为手机GPU中的巨头。

值得注意的是,鉴于其不稳定的现金流量,AMD并没有支付股息,也没有回购股票。美光科技(MU)也因为类似的原因没有派发股息。

2、新一代Radeon显卡对打英伟达

由于现金流量的波动,AMD已经用现金储备来偿还债务。这使AMD的现金储备在3Q17财季从13亿美元下滑至 8.79亿美元。预计公司4Q17财季的现金储备将保持在8.79亿美元,同时,长期的负债也会从20亿美元降至17亿美元。

在图形领域,AMD的主要竞争对手英伟达也是股市的宠儿,在过去三年间,英伟达的股价飙升超过10倍,今年股价上涨了近40%。

然而,该公司的目的并不是减少债务,而是投资未来的产品,从而与手头有大量现金储备的英特尔和英伟达保持竞争。

面对英伟达的压力,AMD在GPU战场上仍然主打经济实惠的招牌。今年,AMD直接对打英伟达,上演一场红蓝大战。

AMD的2018年现状:现在的趋势是什么?

在Siggraph 2018大会上,AMD面向工作站创作者,推出新的Radeon Pro WX图像卡,定价仅为999美元,性能超越了与之定价相近的英伟达Quadro P4000,满足预算有限的创作者工作刚需。

在2017年, AMD经历了从亏损到盈利的转折,但是2016年上涨了295%后,2017年股价下跌了大约9.6%,因为其收益和投资者预期并不一致。

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AMD的股票形势落后于2017年股票上涨了35%的半导体行业(SMH),AMD同行的英伟达和英特尔分别上涨了30%和81.8%。

然而,在同一个大会上,英伟达推出新的图灵架构和基于图灵架构的RTX显卡,在光线追踪和深度学习超级采样等新技术上领先于AMD,并在之后不久推出基于图灵架构的新一代GeForce GPU。

但之后,AMD股价自2018年初以来已经上涨了23.6%。这就提出了一个问题,那就是投资者现在是在考虑投资AMD,还是计划继续投资可能大力推动AI和自动驾驶汽车领域发展的英伟达。

总的来说,英伟达由于在GPU领域有着持续的积累与专注的研发,整体性能优势还是比较明显的,但也贵得很明显,而AMD凭借着自家高性价比的中低端GPU产品,还是能占据一定优势的。

2018刚开始,就爆出了英特尔、AMD和ARM的PC和服务器CPU的设计中出现了「熔断」和「幽灵」漏洞的消息。 「熔断」只影响英特尔的芯片,而「幽灵」影响了三家公司的芯片,由于英特尔芯片的安全漏洞比AMD多,所以英特尔的股价下跌了9.3%。

同样是在今年6月的台北电脑展上,苏姿丰还展示了公开全球首个使用7nm工艺的GPU——基于VEGA核心的Radeon Instinct GPU,主打加速深度学习等专门场景,现在已经开始样品出货,预计在今年下半年开始大规模出货。

值得注意的是,此消息发布后,AMD股价在一周之内上涨了9%。 但设计漏洞的消息仍然「甚嚣尘上」,一些投资者对此感到恐慌,分析师对「熔断」和「幽灵」漏洞对AMD的影响存在分歧。

3、告赢GPU技术专利侵权案

对AMD保持看好的分析师表示,英特尔芯片的安全漏洞为AMD带来了一个极大的增长机会。

8月26日,AMD宣布打赢了去年提出的GPU技术专利诉讼案,将禁止被诉公司的部分相关产品出口美国。

具体地讲,瑞穗证券(Mizuho Securities)分析师Vijay Rakesh表示,AMD和英伟达可以利用英特尔的安全漏洞趁机销售自己的芯片(结构不同)。

去年1月,AMD要求美国国际贸易委员会(ITC)发起337项调查,起诉LG、联发科、Vizio、Sigma Disigns(集成电路设计厂商)侵犯其多项GPU技术相关专利。

英特尔在PC和CPU(中央处理器)领域拥有约80%的市场份额,在服务器CPU市场占有99%的市场份额。 英特尔的数据中心业务获得了超过170亿美元的收入,如果AMD成功抢得英特尔5%-7%的市场份额,则将增加10亿美元的收入。

AMD称这些公司在它们销售的智能手机、电视等产品中滥用了AMD的图形技术、编号7796133涉及GPU使用的纹理处理电路、GPU的同意着色器硬件架构等专利。

然而,对AMD持悲观态度的分析师强调, AMD的芯片也存在设计漏洞。这一部分分析师认为,英特尔芯片的漏洞对公司的市场份额影响可能不大。

最终,LG与AMD达成庭外和解。与此同时,联发科、Sigma Designes和Vizio仍然是美国ITC调查的一部分。

对英特尔造成的唯一损失是它不能再使漏洞芯片保持高价——直到它解决漏洞。但是AMD是否会从英特尔芯片的漏洞这件事中得益,获得其市场份额,还有待观察。

这也说明了AMD在GPU技术上已经受到市场越来越多的认可。

与此同时,还有一件分析师和投资者讨论AMD的事:加密电子货币的繁荣。我们将在本系列的最后一部分中来看分析师对最近加密电子货币发展的评论。

五、1 1>2?宏伟蓝图APU

AMD的增长潜力在哪里?

在2011年的CES展会上,AMD打出融合的概念牌,给消费者画了一张大饼,正式发布融合CPU、GPU优点的革命性产品APU(Accelerated Processing Unit)加速处理器,并宣称“开启了Fusion APU新时代”。

华尔街分析师表达了对AMD和英伟达的不同看法,并对这两只股票一致持「保留」建议。 AMD目前的目标价格为13.0美元,交易价格为12.4美元,而英伟达的目标价格为234美元,交易价格高于236.0美元。

按照AMD勾画的蓝图,APU既做CPU擅长的通用任务,也能做GPU擅长的图形处理,还能借助GPU强大的浮点性能做加速任务。这一先进理念一经提出就受到了消费者和投资者的重视。

不过,分析师看好英特尔,并建议「买入」该股,目标价为49.0美元。

此后AMD陆续推出了C系列、E系列及针对桌面市场的A系列APU处理器。遗憾的是,尽管这一理念非常吸引人,但具体实施就没有像说起来那么容易了。APU并没有发挥出CPU和GPU融合的优势,在其推出后的六年内没能为AMD打开新局面,CPU、GPU市场份额也持续下跌。

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大摩的分析师Joseph Moore定价AMD为8美元,并将AMD和英伟达的4Q17每股收益(EPS)预测分别上调至0.09美元和1.25美元。但Moore并不建议「买入」这两种股票,认为这些收益可能无法长期持续下去,特别是AMD。

这与AMD此前制造工艺落后有关,也关乎CPU和GPU架构不给力的问题。不过,随着Ryzen CPU和Radeon的布局逐步完善,新一代Ryzen架构的APU或许能带来一次大的提升。

2017年11月,Moore指出,「加密矿商」对GPU的需求正在减小,在过去四个月中,以太坊(ethereum)的「采矿量」下降了80%。 Moore预计,2018年,这种放缓将「加密电子货币采矿者」对AMD的GPU需求减少了50%,即2.5亿美元。然而,以太坊价格上涨,再次使GPU需求上升。

虽说APU暂未出现重大突破,但它在PC平台已经有了新的进展。

这个短期增长给AMD带来了很高的利润回报,但是由于加密电子货币的趋势减缓正在使PC(个人电脑)处理器市场逐渐摆脱疲软,所以它的长期利润仍存在很大的不确定性。AMD并没有PC CPU和GPU单独的销售报告,使我们很难估量实际推动销售增长的因素以及推动的程度。

在今年8月初的ChinaJoy展会上,宏碁推出业内第一款基于Ryzen平台的超轻薄游戏本——暗影骑士3锐龙版,该游戏本在8月22日正式上市。

大摩的Joseph Moore提出,Vega GPU的短缺可能会限制AMD在其主要游戏市场的机会。Moore的调查显示,高端CPU的牵引力有限,Vega GPU根本不适合亚洲(AAXJ)市场。游戏玩家买不起AMD的Vega,就会转向英伟达的GPU,如果英伟达的GPU不能长期供应,PC玩家可能会转向其他娱乐模式,PC游戏将不再那么流行。

AMD锐龙移动处理器搭载Ryzen 5 2500U 4核8线程处理器和Radeon RX 560X高性能独立显卡,和上一代相比,提供2.75倍的CPU性能和2.3倍的GPU性能,并降低了58%功耗,能在1080P分辨率下流畅运行大部分主流游戏。

这是AMD紧迫的一个问题,因为它更容易受到加密电子货币的影响。 对于英伟达,它还有很多其它可能的增长趋势,如用于AI的Volta GPU和自动驾驶,这两者都有可能推动公司未来的发展。

六、华尔街在等AMD的另一只鞋子落地

因此,迄今为止,尽管不能真正忽视AMD,因为它仍然有很大的发展潜力,但投资者一直选择英伟达而不是AMD,对他们来说,需要想个办法说服客户了。

尽管今年AMD股市表现出色,分析师依然不是很看好,认为它迟早会被对手赶上。在过去十年中,AMD承诺推出各种新产品,但要么出现进度延迟,要么产品不符预期,分析师们担心AMD的黑历史重演。

文章来源:电子工程世界

另外,作为采矿驱动需求的最大受益者,AMD上一季度的GPU销售额仅为加密货币矿工的6%,而第一季度其销售额为10%。这让部分股东感到担忧。

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一方面,滑动加密货币定价使得以高价购买GPU的矿工,现在被迫低价转售GPU,以收回他们的部分投资。另一方面,因为专用芯片效率更高,专门加密货币采矿芯片的出现已经导致矿工将其忠诚转移到其他地方。

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与此同时,AMD在GPU领域的最大竞争对手英伟达有望在今年秋季推出其下一代显卡。据说该公司正在建造一百万台新GPU,随着新供应量进入市场,GPU价格可能会持续下降,对AMD未来收入增长造成一定影响。

有分析师预测AMD下一财年的收入增长率仅为8.5%。他们认为以目前的估值购买AMD是没有意义的,如果没有加密货币榨取结果,AMD可能会进入一段不温不火的增长期,直到其出现下一个强力催化剂。

结论:AMD挑战高端市场,投资价值仍受争议

从AMD的布局来看,AMD的Ryzen、Radeon产品的发展都很强劲,在中低端市场已经获得越来越多的市场份额和口碑,其性价比诱人的Ryzen Threadripper 处理器来挑战英特尔于高阶市场上的地位。

根据苏姿丰此前提到要提高Ryzen和Radeon品牌知名度的说法,AMD的下一个重大任务可能是加强其广告和营销。

虽然阳光正照耀着AMD的业务,但乌云也在形成。面对华尔街分析师的质疑,AMD或许只能靠拿出高性能的7nm CPU和GPU芯片来证明自己。

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